化藥抗血栓藥物重點(diǎn)推薦信立泰藥業(yè)、千紅制藥；中藥活血化瘀藥物重點(diǎn)關(guān)注中恒集團(tuán)、昆明制藥、天士力、眾生藥業(yè)、康緣藥業(yè)。建議關(guān)注抗血栓的新藥達(dá)比加群酯的代理商海翔藥業(yè)。
1 信立泰藥業(yè)
心血管生產(chǎn)線(xiàn)逐漸豐富
公司的主打產(chǎn)品氯吡格雷仍將保持30%以上高速增長(zhǎng)，略高于PCI 手術(shù)量的增長(zhǎng)速度。比伐盧定已經(jīng)獲批，抗凝效果確切，將于2012 年貢獻(xiàn)利潤(rùn)，公司的心血管支架有望在2013 底結(jié)束臨床，心血管復(fù)方用藥鹽酸貝那普利樂(lè)卡地平業(yè)已進(jìn)入臨床。隨著公司的產(chǎn)品線(xiàn)不斷豐富，抗風(fēng)險(xiǎn)能力將明顯改善。
抗生素業(yè)務(wù)已到底部，未來(lái)趨勢(shì)將逐漸向好
公司的抗生素業(yè)務(wù)收入下降。導(dǎo)致此情況出現(xiàn)的原因主要是由于上游中間體7‐ACA 價(jià)格短期劇烈波動(dòng)，3 月份的抗生素降價(jià)，以及抗菌藥臨床應(yīng)用管理辦法導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌，經(jīng)銷(xiāo)商降低庫(kù)存。
公司的情況已較半年報(bào)有所好轉(zhuǎn)，但抗生素業(yè)務(wù)仍然處于低迷狀態(tài)，明年抗生素業(yè)務(wù)將有較大起色。從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)家限制抗生素使用是必然的。公司也在積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將重心放在心腦血管藥品上，將公司打造成心腦血管藥品的專(zhuān)業(yè)公司。在抗生素方面未來(lái)的發(fā)展也將選擇療效確切，受政策影響較小的品種。如今公
司也在積極籌備歐盟認(rèn)證。
銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)完善
公司為心血管類(lèi)專(zhuān)科藥物構(gòu)建了600 余人的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，開(kāi)展學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)。公司是擁有較強(qiáng)學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)的公司。在氯吡格雷推廣的過(guò)程中，公司采取的是緊跟的策略。比伐盧定目前唯有信立泰一家拿到批文，公司業(yè)已就此產(chǎn)品進(jìn)行了一年的推廣。由于氯吡格雷和比伐盧定都是PCI 手術(shù)的術(shù)前術(shù)后用藥，公司在此方面已經(jīng)有相當(dāng)?shù)姆e累，為未來(lái)公司推廣手術(shù)支架做好了準(zhǔn)備。加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售隊(duì)伍的建設(shè)，控制更多的終端資源，有利于公司的后續(xù)產(chǎn)品的勝出。
2 千紅藥業(yè)
產(chǎn)品具有系列化優(yōu)勢(shì)
公司的兩大主導(dǎo)系列產(chǎn)品肝素鈉、胰激肽原酶都來(lái)源于生豬，公司生物質(zhì)資源綜合利用程度較高。
公司建成眾紅生物工程創(chuàng)藥研究院有限公司，公司將以此為平臺(tái)引進(jìn)國(guó)外高素質(zhì)人才以提高公司研發(fā)能力。
肝素原料藥毛利回升，胰激肽原酶收益銷(xiāo)售改革
隨著今年豬肉價(jià)格居高位，肝素鈉粗品上半年有所上升，豬的存欄量目前已有所回升，近期隨著豬肉價(jià)格下降肝素鈉粗品價(jià)格有所下降，由于同時(shí)肝素鈉的價(jià)格有所上升。兩者的價(jià)差帶來(lái)公司毛利率提升。下半年是肝素鈉銷(xiāo)售旺季，肝素原料藥銷(xiāo)售將提速，價(jià)格保持上升趨勢(shì)。
隨著肝素鈉原料價(jià)格的回升，歐洲和印度市場(chǎng)的肝素鈉原料廠(chǎng)家都有意向重新開(kāi)工，美國(guó)作為原料藥重要進(jìn)口國(guó)，屆時(shí)可能更傾向于歐洲和印度的肝素鈉原料藥。公司上半年加大營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍和體系建設(shè)力度，對(duì)國(guó)內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)機(jī)制進(jìn)行改革，加大了學(xué)術(shù)推廣力度，并加強(qiáng)了績(jī)效考核，成效顯著，前三季度胰激肽原酶產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)
24.65%。
3 天士力
調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善生產(chǎn)鏈
公司作為中藥現(xiàn)代化的龍頭，在多年經(jīng)營(yíng)之后，形成了心腦血管、胃腸肝膽、抗病毒藥和感冒三大系列產(chǎn)品。
一線(xiàn)產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸占醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)業(yè)收入70%以上，近年來(lái)公司二線(xiàn)品種迅速增長(zhǎng)，在醫(yī)藥工業(yè)中比重越來(lái)越重，公司的目標(biāo)是二線(xiàn)產(chǎn)品在醫(yī)藥工業(yè)中占比接近50%。
公司很早開(kāi)始建設(shè)中藥材種植基地，且對(duì)一些重要原材料作了戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，公司并未太多受到中藥材原料價(jià)格上漲的影響，反而由于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，醫(yī)藥工業(yè)的毛利率有所上升。
布局大品種，積極創(chuàng)新
公司的復(fù)方丹參滴丸進(jìn)入了FDAIII期，三期將在美國(guó)、加拿大、中國(guó)、日本、韓國(guó)以及歐洲的英國(guó)和德國(guó)征集志愿者參與臨床實(shí)驗(yàn)。但同時(shí)也為公司產(chǎn)品未來(lái)走入這些國(guó)家埋下伏筆。
公司的三個(gè)新產(chǎn)品丹參多酚酸凍干粉針、生物藥重組人尿激酶原、亞單位流感疫苗上市。
公司另有糖敏靈丸、青術(shù)顆粒、五靈顆粒三個(gè)在研新品臨床試驗(yàn)完畢。糖敏靈丸用于治療2型糖尿病，青術(shù)顆粒用于治療痛風(fēng)，五靈顆粒用于治療小兒多動(dòng)癥。近期與天士力北美公司及加拿大SBS 公司合資成立天士力勝寶公司，主要目的在于未來(lái)布局生物產(chǎn)業(yè)，天士力可通過(guò)合作關(guān)系加強(qiáng)對(duì)美國(guó)和歐洲市場(chǎng)的影響。
借力政策和學(xué)術(shù)推廣，營(yíng)銷(xiāo)獲得突破
復(fù)方丹參滴丸是國(guó)家基藥目錄獨(dú)家品種，隨著基層醫(yī)療改革的推進(jìn)，產(chǎn)品向縣級(jí)醫(yī)院等基層市場(chǎng)的滲透進(jìn)一步深入，保證了產(chǎn)品的繼續(xù)增長(zhǎng)。丹滴FDA申請(qǐng)進(jìn)展順利，公司適時(shí)加強(qiáng)學(xué)術(shù)推廣，提高西醫(yī)醫(yī)生對(duì)復(fù)方丹參滴丸的接受程度和使用率。同時(shí)，公司加大營(yíng)銷(xiāo)投入，積極進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)體系創(chuàng)新，將快速增加全系列產(chǎn)品目標(biāo)市
場(chǎng)的終端覆蓋率，加快二線(xiàn)品種的增長(zhǎng)。
4 中恒集團(tuán)
營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)
公司主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥制造業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)和食品行業(yè)。前三季度血栓通收入預(yù)計(jì)超9 億元，四季度血栓通將入銷(xiāo)售旺季。
合約解除，公司核心價(jià)值不變
中恒集團(tuán)由于經(jīng)銷(xiāo)的問(wèn)題導(dǎo)致的銷(xiāo)售受限是暫時(shí)，由于公司上半年的銷(xiāo)售收入主要是由公司原有的經(jīng)銷(xiāo)商完成的，本次合作結(jié)束將促使公司加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的管理。公司在銷(xiāo)售方面并未對(duì)步長(zhǎng)形成依賴(lài)性，因此合約解除對(duì)公司的銷(xiāo)售影響有限。目前公司已收回總經(jīng)銷(xiāo)權(quán)，重新規(guī)劃市場(chǎng)，下半年將著力加強(qiáng)空白市場(chǎng)和醫(yī)院的的開(kāi)發(fā)。
公司的主打產(chǎn)品血栓通有專(zhuān)利護(hù)航，且劑型先進(jìn)，具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著心血管藥物的擴(kuò)容，還將保持高速成長(zhǎng)。
5 昆明制藥
利潤(rùn)增長(zhǎng)超營(yíng)收增長(zhǎng)
2011 前三季度公司銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)32.36%。公司利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.3%。中藥材市場(chǎng)價(jià)格有所回落，綜合毛利率同比下降了1.87 個(gè)百分點(diǎn)，但單季度綜合毛利率同比上升了1.6 個(gè)百分比，環(huán)比上升1.74 個(gè)百分點(diǎn)。
由于加大了天眩清的學(xué)術(shù)推廣力度，銷(xiāo)售費(fèi)用率增高。公司第三季度銷(xiāo)售費(fèi)用1.17 億元，銷(xiāo)售費(fèi)用率為18.5%，高于上半年的16.8%，
銷(xiāo)售改革帶來(lái)營(yíng)銷(xiāo)突破
公司從2010 年開(kāi)始實(shí)行營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)改革，2011 年上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)突破。公司將產(chǎn)品和終端結(jié)合起來(lái)，成立了5 支營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍，按地域和產(chǎn)品線(xiàn)進(jìn)行了統(tǒng)一規(guī)范管理。公司目前將重點(diǎn)放在尋找重要代理商開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)以及大力推進(jìn)學(xué)術(shù)推廣方面。該銷(xiāo)售改革有效的拓展了公司產(chǎn)品覆蓋面，提升了公司營(yíng)銷(xiāo)的效率，為公司產(chǎn)品銷(xiāo)售的增長(zhǎng)提供了基礎(chǔ)。
激勵(lì)計(jì)劃提升管理層積極性
公司的股權(quán)激勵(lì)的觸發(fā)條件是2010-2012 年凈利潤(rùn)分別達(dá)到7500,11250,14625萬(wàn)元，工業(yè)毛利率達(dá)到49.50%，50%，50%。公司2010 年凈利潤(rùn)為8558 萬(wàn)元，工業(yè)毛利率為53.72%，上半年公司對(duì)5 名高管人員進(jìn)行了限制性股票激勵(lì)。該激勵(lì)計(jì)劃有效的提升了管理層的積極性，降低了費(fèi)用率，提升了業(yè)績(jī)。
6 眾生藥業(yè)
心腦血管抗血栓類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速
公司的主打產(chǎn)品復(fù)方血栓通膠囊是公司獨(dú)家劑型，用于視網(wǎng)膜靜脈阻塞，這一適應(yīng)癥使得公司與市場(chǎng)上同類(lèi)產(chǎn)品具有了差異化，目前正積極申請(qǐng)?zhí)蔷W(wǎng)癥作為其新的適應(yīng)癥。目前年銷(xiāo)售額達(dá)3 億元，公司打算未來(lái)桌布拓展使用科室。該藥廣東省內(nèi)外銷(xiāo)售占比大致分為55%和45%。伴隨著省外市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，該主力品種還將維持約30%的成長(zhǎng)速度。且公司已獲得復(fù)方血栓通膠囊指紋圖譜技術(shù)的專(zhuān)利授權(quán)，有效的保證了產(chǎn)品的質(zhì)量水平。公司的另一品種腦栓通膠囊2005 年上市，目前正處于爆發(fā)式增長(zhǎng)期，未來(lái)將保持50%以上的增速。這二者可以共享公司建立的心腦血管藥品銷(xiāo)售渠道。
省外銷(xiāo)售渠道建設(shè)加速公司營(yíng)收增長(zhǎng)
公司業(yè)務(wù)07 年以前主要在省內(nèi)開(kāi)展，近幾年省外業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，上半年省外銷(xiāo)售金額達(dá)35%。復(fù)方血栓通膠囊省內(nèi)外收入基本達(dá)到了各占50%。公司的銷(xiāo)售隊(duì)伍分為處方藥和OTC 營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍，公司在未來(lái)將會(huì)著重加強(qiáng)處方藥隊(duì)伍建設(shè)，將公司發(fā)展為全國(guó)性藥企。公司目前已有營(yíng)銷(xiāo)人員500 人，處方藥覆蓋醫(yī)院終端達(dá)3000家。
實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃，留住人才
公司制定了5 年獎(jiǎng)勵(lì)金激勵(lì)計(jì)劃，首年提取500 萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)金，之后每年若扣非后非凈利增速不低于15%，將提取非凈利的5%作為獎(jiǎng)勵(lì)金，若增速在0-15%，則提取200 萬(wàn)元。被獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象所獲得的獎(jiǎng)勵(lì)金比例隨計(jì)劃的逐年實(shí)施而提高，為累計(jì)余額的20%、30%、45%、60%及100%。且獎(jiǎng)勵(lì)上不封頂，獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象為所有有必要激勵(lì)的人員。該獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃有效的保證了人才隊(duì)伍的穩(wěn)定，且保證核心人員不因短期利益危害長(zhǎng)期利益。（南方財(cái)富網(wǎng)個(gè)股頻道）
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