凈價(jià)交易與全價(jià)交易的不同

　　現(xiàn)在，上海證券交易所和深圳證券交易所場(chǎng)內(nèi)掛牌交易的所有國(guó)債品種為附息記帳式券，均采取全價(jià)交易方式。在全價(jià)交易方式下，國(guó)債價(jià)格中包含了持有期內(nèi)的應(yīng)計(jì)利息，即國(guó)債價(jià)格是含息價(jià)格，且隨著時(shí)間的推移在不斷變化。所以，含息價(jià)格不利于投資者對(duì)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率狀況作出及時(shí)和直接的判斷。

　　在凈價(jià)交易方式下，把成交價(jià)格與應(yīng)計(jì)利息分解，即成交價(jià)格不再含有應(yīng)計(jì)利息，只反映市場(chǎng)對(duì)國(guó)債面值成交價(jià)格的波動(dòng)情況，應(yīng)計(jì)利息只取決于持有天數(shù)，其應(yīng)計(jì)利息額每天都能計(jì)算出來。所以，不含息價(jià)格有利于真實(shí)反映國(guó)債價(jià)格的走勢(shì)，也更有利于投資者的投資判斷。

　　具體地說，全價(jià)交易與凈價(jià)交易的區(qū)別就在于“凈價(jià)交易的成交價(jià)不含有上次付息日至成交日期間的票面利息”，這部分票面利息被稱為應(yīng)計(jì)利息，是上次付息日至結(jié)算日的天數(shù)與票面利率的乘積，凈價(jià)價(jià)格也就等于全價(jià)價(jià)格減去應(yīng)計(jì)利息額的差額。

　　現(xiàn)在，凈價(jià)交易方式在國(guó)際債券市場(chǎng)上已被廣泛應(yīng)用。在凈價(jià)交易方式下國(guó)債價(jià)格的波動(dòng)體現(xiàn)了市場(chǎng)利率相對(duì)國(guó)債票面利率的變化情況，通過國(guó)債價(jià)格的變化，投資者能夠及時(shí)準(zhǔn)確把握市場(chǎng)利率的波動(dòng)情況，并以此為依據(jù)判斷投資方向、衡量投資價(jià)值。

　　國(guó)債凈價(jià)交易的成交價(jià)格隨著市場(chǎng)利率的變化而變動(dòng)。一般來說，當(dāng)市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，成交價(jià)格高于國(guó)債面值；當(dāng)市場(chǎng)利率等于票面利率時(shí)，成交價(jià)格等于國(guó)債面值；當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，成交價(jià)格低于國(guó)債面值。對(duì)投資者來說，實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易有以下幾點(diǎn)好處：

　　1、能清楚地勾畫出國(guó)債交易中賣方的收益程度與買方的支付成本，使雙方利益比較明確；

　　2、便于準(zhǔn)確體現(xiàn)國(guó)債的實(shí)際價(jià)格，使投資者能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格作出及時(shí)和更直接的判斷；

　　3、能夠更準(zhǔn)確地體現(xiàn)國(guó)債作為利率產(chǎn)品的本質(zhì)特征；

　　4、有利于充分發(fā)揮國(guó)債作為其它投資工具基準(zhǔn)的作用。